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    Último calote da Rússia provocou uma crise, mas cenário atual é diferente

    Calote não gerou fortes reações por parte do mercado global como ocorreu em 1998, quando país deixou de pagar dívida após queda da União Soviética

    Sede do banco central da Rússia, em Moscou
    Sede do banco central da Rússia, em Moscou 29/03/2021REUTERS/Maxim Shemetov

    Julia Horowitzdo CNN Business

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    Esta semana, a Rússia deu calote em sua dívida externa pela primeira vez desde a revolução bolchevique depois que não pagou juros sobre dois títulos durante um período de carência de 30 dias que expirou no domingo (26).

    Mas, para contextualizar o evento, não precisamos voltar a 1918. Em vez disso, podemos olhar para 1998.

    Esse é o ano em que a Rússia deixou de pagar os títulos denominados em rublos, desencadeando um “colapso em Moscou” que infectou os mercados em todo o mundo.

    Retrocesso rápido: em agosto de 1998, após anos de convulsão após a queda da União Soviética, o governo russo deixou de pagar sua dívida local e desvalorizou o rublo.

    A medida provocou o caos na Rússia, elevando a inflação, causando uma contração econômica e provocando falências bancárias.

    Os mercados emergentes foram atingidos e os investidores americanos entraram em pânico, especialmente quando as notícias do colapso iminente do fundo de hedge Long-Term Capital Management chegaram em setembro.

    Desta vez foi diferente. Na segunda-feira (27), os mercados globais mal reagiram. Aqui está o porquê.

    Nós vimos acontecer

    A notícia de que os investidores estrangeiros não receberam cerca de US$ 100 milhões em juros sobre títulos do governo russo não foi um choque.

    Na verdade, foi amplamente antecipado depois que metade das reservas estrangeiras da Rússia foram congeladas e o Tesouro dos EUA encerrou uma exclusão de sanções que permitiram que os detentores de títulos dos EUA fossem reembolsados ​​por Moscou.

    A União Europeia também tornou mais difícil para Moscou cumprir suas obrigações de dívida no início deste mês ao sancionar o Depositário de Compensação Nacional da Rússia, o agente do país para seus títulos em moeda estrangeira.

    O mercado estava se preparando, com os títulos existentes desmoronando em valor para centavos de dólar. Aos olhos de muitos investidores, um default já aconteceu. A agência de classificação de crédito S&P chamou de “default seletivo” em abril porque ofereceu pagamentos aos detentores de títulos em rublos, não em dólares.

    “A Rússia provavelmente entrou em default em março e abril”, disse-me Timothy Ash, estrategista de mercados emergentes da BlueBay Asset Management.

    Os investidores estão mais isolados

    Os investidores estrangeiros reduziram drasticamente sua exposição à Rússia desde 1998. O processo se acelerou após as sanções ligadas à anexação da Crimeia pela Rússia.

    “Os riscos geopolíticos em torno da Rússia vêm aumentando desde 2014”, disse Ash.

    Os mercados emergentes globais também cresceram dramaticamente nas últimas duas décadas, e o peso relativo da Rússia encolheu. Isso reduz o medo de contágio da crise econômica do país, embora seja sempre um risco.

    A turbulência está aparecendo de outras maneiras

    Os mercados globais podem não ser abalados pelo padrão. Mas eles responderam à guerra na Ucrânia, que elevou os preços dos alimentos e dos combustíveis e alimentou a inflação de décadas.

    Isso forçou os bancos centrais a retirarem mais agressivamente o apoio à economia, gerando angústia em Wall Street. Os comerciantes agora estão obcecados com a rapidez com que o Federal Reserve e seus homólogos como o Banco Central Europeu serão forçados a aumentar as taxas de juros.

    O aperto das condições financeiras de tais políticas precisa ser cuidadosamente gerenciado e é a principal razão pela qual o S&P 500 caiu em um mercado de baixa, perdendo mais de 20% em relação ao seu pico recente.

    O CNN Business Fear & Greed Index permanece profundamente no território do “medo” depois de produzir uma leitura de “medo extremo” há uma semana.

    Este conteúdo foi criado originalmente em inglês.

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