Como Trump mudou o rumo da guerra comercial

O presidente Donald Trump está aumentando as tarifas sobre alguns dos parceiros comerciais mais importantes dos Estados Unidos, e o mundo está comemorando os acordos como vitórias.

A imposição de impostos historicamente altos sobre importações de todo o mundo — especialmente em um momento em que os consumidores americanos ainda se recuperam da maior inflação já registrada em quatro décadas — marcou uma das apostas mais ousadas de Trump em sua presidência.

Trump foi eleito em grande parte com base em sua promessa de consertar as finanças dos americanos. Economistas têm rejeitado amplamente sua política comercial, que deve aumentar os custos para empresas e consumidores.

Até agora, contudo, a aposta tem dado resultado. Ele conseguiu isso com uma espécie de psicologia à moda antiga: estabelecendo um padrão tão alto para o potencial prejuízo tarifário que qualquer coisa abaixo desse padrão parece ser uma vitória.

Trump "sempre tem um plano, mas nem sempre é óbvio", disse o secretário do Tesouro, Scott Bessent, à Bloomberg Television na manhã de quarta-feira (23).

Por exemplo, Trump havia ameaçado o Japão com uma tarifa de 25% no início deste mês, quando as negociações estagnaram. Mas, na noite de terça-feira (22), um acordo comercial entre os dois países foi anunciado, incluindo uma tarifa de 15% sobre produtos japoneses importados para os Estados Unidos. Os mercados americanos tiveram uma recuperação saudável na quarta-feira. Os mercados japoneses fecharam em alta.

Mas 15% é mais do que os 10% que os importadores dos EUA pagam pelas exportações japonesas desde abril, quando Trump implementou pela primeira vez as chamadas tarifas recíprocas sobre parceiros comerciais — e muito mais do que a tarifa de 1,5% sobre produtos japoneses antes de Trump assumir o cargo.

A vitória, dizem alguns analistas, é a certeza que os acordos comerciais proporcionam aos investidores, consumidores e empresas.

“O lado positivo é que esperamos estar chegando ao fim de toda a nebulosidade tarifária em termos de quais serão as taxas finais, para que as empresas possam se planejar em torno delas”, disse Peter Boockvar, diretor de investimentos da One Point BFG Wealth Partners, em nota aos investidores na manhã de quarta-feira. Boockvar, no entanto, reconheceu que este é “um mundo político e econômico bizarro em que vivemos atualmente”.

Trump está vencendo mudando as regras, observou Ed Mills, analista de políticas de Washington na Raymond James.

“Comparado ao que ele ameaçou, parece que ele cedeu. Comparado ao que era antes, é uma tarifa significativa”, disse Mills à CNN. “Os investidores só querem saber um número. Eles quase não se importam com o que é, só querem que a incerteza desapareça.”

Ou como disse o analista da TD Securities, Chris Krueger: Trump mudou a janela de Overton — o intervalo de resultados que o público está disposto a aceitar.

"(Uma) tarifa de 15% sobre o quinto maior parceiro comercial dos EUA? Melhor do que 25%", disse Kruger em nota aos investidores.

Vencendo no curto prazo

A guerra comercial está longe de terminar, e as implicações a longo prazo das decisões de Trump ainda podem ser prejudiciais — econômica e politicamente. Mas, no curto prazo, Trump parece estar vencendo.

Essa maré começou a mudar em 9 de abril, quando Trump suspendeu por 90 dias as tarifas do "Dia da Libertação", anunciadas uma semana antes, que haviam derrubado o mercado de ações e entrado brevemente em território de baixa. O mercado de títulos também começou a dar sinais de que poderia quebrar — até que o secretário do Tesouro, Scott Bessent, afastou o presidente de seus níveis tarifários mais severos.

Os mercados se recuperaram a partir daquele momento, e o sentimento do consumidor — que caiu perto de mínimas históricas — se recuperou.

Vários outros eventos ajudaram a acalmar os temores desde a suspensão das tarifas: em 12 de abril, o governo Trump excluiu smartphones e eletrônicos das tarifas historicamente altas que havia imposto à China, levando a outra recuperação do mercado.

Em meados de maio, o governo Trump chegou a um acordo com a China para reduzir drasticamente as tarifas e abrir alguns mercados que ambos os lados haviam fechado devido ao aumento das tensões. As tarifas sobre as importações chinesas caíram de 145% para 35%, um nível histórico que serviu como um embargo marítimo eficaz.

Um acordo comercial com o Reino Unido, um acordo reforçado com a China e uma série de anúncios na terça-feira sobre comércio, da Indonésia às Filipinas e depois ao Japão, também forneceram doses muito necessárias de certeza.

Trump também usou tarifas, acordos e ameaças como forma de impulsionar a indústria americana. Ele lutou arduamente contra as chamadas barreiras não tarifárias, incluindo impostos sobre serviços digitais, que o governo acredita exercerem pressão indevida sobre a indústria de tecnologia americana.

Por exemplo, no final do mês passado, Trump criticou duramente o Canadá por impor um imposto sobre empresas online e ameaçou encerrar as negociações comerciais. Também disse que estabeleceria uma nova tarifa para o Canadá até o final desta semana. Dias depois, o Canadá recuou e retirou o imposto.

O presidente americano trabalhou para incluir a abertura das exportações dos EUA para países estrangeiros como parte de seus acordos comerciais, incluindo carne bovina para o Reino Unido, arroz e carros para o Japão, e vários itens para o Vietnã, Indonésia e Filipinas.

A vitória não é certa

No entanto, ainda não está claro se Trump pode reivindicar vitória no comércio. Espera-se que pelo menos dezenas de parceiros comerciais tenham tarifas mais altas definidas no final da próxima semana, e Trump cogitou aumentar a tarifa universal de 10% que impôs em 2 de abril para 15% ou 20%. A União Europeia, outro importante parceiro comercial dos EUA, encontrou um acordo comercial difícil de alcançar, e as tarifas podem aumentar em ambos os lados do Atlântico como resultado.

As economias dos EUA e do mundo têm conseguido suportar as tarifas de Trump nos últimos meses, mas não está claro se conseguirão se essas taxas aumentarem — principalmente porque os importadores dos EUA trabalham com estoques armazenados de mercadorias que foram trazidas para os Estados Unidos antes da implementação das tarifas.

"Ainda é muito cedo para entender completamente as implicações de longo prazo, especialmente com outra rodada de novos desenvolvimentos tarifários esperados para agosto", disse Lynn Song, economista-chefe do ING para a Grande China, em nota aos clientes na manhã de quarta-feira.

O governo Trump sabe disso. E o acordo melhor do que o esperado com o Japão sugere que a Casa Branca pode estar relutante em pressionar demais parceiros comerciais importantes, reconhecendo que o impacto econômico das altas tarifas e da potencial retaliação retaliatória pode ser inaceitável para empresas, investidores e o público, observou Ulrike Hoffmann-Burchardi, chefe global de ações da UBS Global Wealth Management.

A inflação está começando a subir. O sentimento empresarial está melhorando, mas as expectativas de lucro e crescimento permanecem bastante estagnadas. O sentimento do consumidor está em alta, mas ainda está relativamente baixo em relação ao que era antes de Trump começar a aplicar tarifas. O mercado de trabalho está apresentando algumas rachaduras.

Como resultado, o dólar americano continua a desvalorizar-se acentuadamente, num sinal de preocupação com a potencial fraqueza da economia americana no futuro. Os títulos americanos e japoneses também foram vendidos em queda na quarta-feira.

Essa é a maneira do mercado prever que a certeza do presente pode rapidamente se transformar em mais tumulto no futuro.

Matt Egan, da CNN, contribuiu para esta reportagem.