Por que o CEO do JPMorgan vê um "barata voa" em Wall Street?

Muitos americanos não deram importância quando dois fundos hedge alavancados do Bear Stearns quebraram em 2007. Afinal, as ações estavam em níveis recordes.

Mais tarde, ficou claro que essas falências foram apenas os primeiros sinais de um colapso financeiro épico que afetaria praticamente todos os americanos.

O CEO de Wall Street, Jamie Dimon, resgatou o Bear Stearns quando estava próximo do colapso em 2008. Hoje, ele adverte que problemas podem estar novamente ocultos sob os mercados aquecidos.

Primeiro, uma financeira e revendedora de automóveis especializada em empréstimos de alto risco faliu no mês passado em um colapso alimentado por empréstimos arriscados e, supostamente, "fraude generalizada" de "proporção extraordinária", segundo declaração de um advogado em tribunal.

Em seguida, a First Brands, uma fornecedora de autopeças construída sobre empréstimos complexos e ocultos, surpreendeu Wall Street com uma falência à qual as instituições financeiras estão altamente expostas.

"Minhas antenas se levantam quando coisas assim acontecem", disse Dimon aos analistas durante uma teleconferência na terça-feira (14).

"E provavelmente não deveria dizer isso, mas quando você vê uma barata, provavelmente existem mais. Todos devem estar alertas sobre isso."

É possível que as falências recentes tenham sido causadas por problemas específicos das empresas, não por questões sistêmicas. No entanto, como a crise financeira de 2008 mostrou, os problemas na economia real podem começar em cantos obscuros de Wall Street.

Eis o que está acontecendo agora.

Financeira de empréstimos de alto risco vai à falência

Empréstimos subprime estavam no centro do colapso do Bear Stearns. O foco hoje não está em hipotecas tóxicas, mas em empréstimos automotivos de alto risco.

A Tricolor Holdings, uma financeira de Dallas especializada em empréstimos para tomadores com baixa pontuação de crédito, declarou falência em setembro.

A falência expõe como milhões de americanos estão sofrendo com o alto custo de vida e o mercado de trabalho estagnado. Os carros estão mais caros do que nunca, e cada vez mais pessoas estão atrasando seus pagamentos de financiamento.

Mesmo o JPMorgan, que se orgulha do que Dimon chama de "balanço patrimonial fortaleza", sofreu perdas de US$ 170 milhões ligadas à falência da Tricolor, conforme revelado na teleconferência de resultados na terça-feira.

Uma rede de financiamentos obscuros é exposta

Algumas semanas depois, a First Brands, uma fornecedora de autopeças de capital fechado, entrou com pedido de falência do Capítulo 11.

O cerne de seu colapso parece estar em um esquema obscuro de empréstimos, que está sendo alvo de uma investigação criminal pelo Departamento de Justiça, segundo informações.

A First Brands recorreu ao mercado de crédito privado para ajudar na aquisição de concorrentes. Em um processo judicial recente, os novos diretores nomeados da First Brands revelaram até US$ 2,3 bilhões em empréstimos não pagos.

Eles se referem a isso como "financiamento fora do balanço", pois a empresa tomou empréstimos sem divulgá-los oficialmente nos livros contábeis.

Credores alegam que a First Brands obteve acesso aos fundos prometendo pagamentos quando um de seus clientes quitasse seus saldos pendentes. Este chamado faturamento de terceiros é bastante comum. No entanto, os credores alegam que a First Brands essencialmente usou a mesma fatura múltiplas vezes para acessar fundos de credores privados que desconheciam esta prática duplicada.

Eventualmente, os credores perceberam que estavam sobrecarregados e começaram a fazer questionamentos.

A situação compartilha muitas semelhanças com o banco de investimentos Lehman Brothers, que faliu durante a Grande Recessão após usar um esquema contábil para ocultar sua dependência de dívidas.

A First Brands se recusou a comentar, preferindo direcionar a CNN para uma moção apresentada no final de setembro por Charles Moore, que se tornou o diretor de reestruturação da empresa quando ela entrou com pedido de falência. Esta semana, Moore tornou-se CEO interino após a renúncia de Patrick James do cargo.

Quando as luzes se acendem

Nos últimos anos, a economia tem se mantido em base sólida. As contratações têm sido fortes, o desemprego permaneceu baixo e os consumidores continuaram gastando. Mas a maré está começando a virar, em parte porque as tarifas do presidente Donald Trump têm aumentado a pressão sobre as empresas americanas.

Dimon alertou analistas durante a teleconferência de terça-feira que carteiras arriscadas como as da Tricolor e First Brands só se tornarão mais evidentes em empresas com estruturas semelhantes durante uma recessão.

Pode ser coincidência que os problemas financeiros subjacentes da First Brands e da Tricolor estejam vindo à tona quase ao mesmo tempo.

Mas como Warren Buffett famosamente disse: "Você só descobre quem está nadando nu quando a maré baixa."