Mercado vê empréstimo da CSN como alívio, não solução para dívida
Analistas avaliam que operação melhora liquidez no curto prazo, mas redução estrutural da alavancagem depende da venda de ativos
O mercado financeiro avalia que o novo empréstimo de até US$ 1,4 bilhão anunciado pela CSN (Companhia Siderúrgica Nacional) representa um alívio relevante de liquidez no curto prazo, mas não resolve, por si só, o principal desafio da companhia: a redução estrutural da dívida.
Em relatórios recentes, casas como a InvestSmart XP e o Citi convergem na leitura de que a operação funciona como uma “ponte financeira”, ao permitir à empresa atravessar um período de forte concentração de vencimentos, especialmente em 2026.
A transação, com prazo de cinco anos, deve ser usada majoritariamente para refinanciar passivos existentes.
Para a InvestSmart XP, o movimento “reforça a liquidez da companhia e cria uma ponte relevante para o refinanciamento de passivos”, em um momento em que a CSN ainda opera com alavancagem elevada e forte pressão no resultado financeiro.
A casa destaca que o empréstimo “não resolve sozinho a desalavancagem”, mas melhora a gestão do passivo e reduz a pressão imediata sobre o balanço.
O relatório é assinado por Rafael Bellas, Head de Alocação da InvestSmart XP.
Na mesma linha, o Citi afirma que a operação está “em linha com as expectativas” e classifica as condições como construtivas, mas ressalta que o financiamento tem caráter de transição.
Segundo o banco, a companhia segue dependente da execução de sua estratégia de monetização de ativos para fortalecer a estrutura de capital.
O consenso entre analistas é de que o principal vetor de desalavancagem continua sendo o plano de desinvestimentos da CSN.
A empresa pretende levantar entre R$ 15 bilhões e R$ 18 bilhões com a venda de participações em negócios como CSN Cimentos e CSN Infraestrutura, movimento visto como essencial para reduzir a dívida líquida de forma mais significativa.
O Citi destaca que a venda de controle da unidade de cimento, em particular, pode gerar uma “redução material da dívida líquida”, mesmo considerando a perda de EBITDA.
“A esperada venda de controle — potencialmente próxima de uma alienação quase total — deve resultar em uma redução relevante da dívida líquida após a aplicação dos recursos, mais do que compensando a diluição do EBITDA”, diz o Citi.