Análise: O dilema do Fed com a desigualdade econômica nos EUA

As decisões políticas do Federal Reserve nos últimos anos exacerbaram a desigualdade econômica nos Estados Unidos, e alguns dos formuladores de políticas do Banco Central dizem que não é um problema que possam resolver facilmente.

Milhões de norte-americanos, especialmente os mais ricos, aproveitaram as taxas de juros ultrabaixas durante a pandemia, quando o Fed afrouxou a política monetária para impulsionar a economia.

Os custos de empréstimo estão agora bem acima dos níveis da época da pandemia, mas cerca de 20% dos proprietários de imóveis ainda têm uma taxa de hipoteca abaixo de 3%, de acordo com a Fannie Mae.

Essas famílias não apenas têm prestações de hipoteca menores, como também acumularam patrimônio simplesmente por possuírem uma casa.

Entretanto, o mercado de ações dos EUA está prestes a completar mais um ano de ganhos sólidos, impulsionado por investimentos contínuos em IA, marcando um período de três anos em alta.

As famílias de baixa renda, que têm menos probabilidade de investir em ações e mais probabilidade de serem inquilinas, perderam os chamados efeitos riqueza nos últimos cinco anos. O crescimento de seus salários também ficou atrás do das famílias mais ricas ao longo de 2025, de acordo com o Federal Reserve de Atlanta.

A acessibilidade financeira tornou-se uma preocupação fundamental para muitos norte-americanos, de acordo com diversas pesquisas e levantamentos, especialmente para aqueles com renda mais baixa.

Subitamente, também se tornou uma prioridade máxima para políticos, incluindo o presidente Donald Trump, que minimizou essas preocupações em seu recente discurso à nação.

Autoridades do Fed, que estão entre os responsáveis ​​pela gestão da economia norte-americana, admitiram que não conseguem lidar facilmente com o que os economistas chamam de "economia em forma de K".

“Quando converso com varejistas e CEOs que atendem ao terço mais rico da população, tudo está ótimo […] é a metade mais pobre da população que está olhando para isso e se perguntando: 'O que aconteceu?'”, disse o governador do Fed, Christopher Waller, em 16 de dezembro, na Cúpula de CEOs de Yale.

Outros membros do Fed, incluindo o presidente Jerome Powell, reconheceram o aumento da desigualdade econômica nos Estados Unidos neste ano.

“A melhor coisa que podemos fazer é tentar reerguer o mercado de trabalho, fazer a economia crescer melhor e, com sorte, a segurança no emprego e os aumentos salariais começarão a acompanhar”, disse Waller.

O papel que a política monetária desempenhou

Embora a política monetária tenha desempenhado um papel na disparidade de fortunas entre os americanos mais ricos e os mais pobres, trata-se de uma consequência não intencional.

Em 2020, o Fed estava justificado em reduzir as taxas de juros para perto de zero a fim de apoiar uma economia duramente atingida pela pandemia.

O Fed, que tem a missão, determinada pelo Congresso, de buscar o máximo emprego e a estabilidade de preços, estava lidando com o fechamento de empresas durante a pandemia, o que causou um aumento expressivo do desemprego.

O Fed manteve as taxas de juros em níveis ultrabaixos até março de 2022, quando começou a aumentá-las agressivamente para combater a inflação.

Nessa altura, cerca de um quarto dos aproximadamente 85 milhões de proprietários de imóveis nos Estados Unidos já havia garantido uma taxa de juros hipotecária ultrabaixa, e apenas uma pequena fração deles abriu mão dessa taxa desde então.

Mas o Fed pode ter desempenhado um papel na economia em forma de K muito antes.

“Este é um fenômeno que realmente começou em 2008, com as injeções maciças de liquidez que o Fed fez em resposta à crise financeira global, o que elevou os valores do mercado de ações e dos imóveis”, disse Oren Klachkin, economista de mercado financeiro da Nationwide.

“Desde então, temos visto essa lacuna persistente entre os que têm e os que não têm, que na verdade diminuiu após a pandemia.”

De fato, os salários dos americanos mais pobres cresceram rapidamente de 2020 a 2023, segundo dados do Fed de Atlanta, superando em muito o crescimento dos trabalhadores mais ricos. Na época, os empregadores estavam se esforçando para contratar de um número limitado de trabalhadores.

Este ano, a situação mudou. Em setembro, a média móvel de 12 meses do crescimento salarial mediano do quarto inferior da distribuição de renda dos lares americanos foi de 3,7%, em comparação com os 4,4% entre os que ganham mais.

“Aqueles que estão na base da pirâmide não têm o valor de seus imóveis para ajudá-los. Eles não têm carteiras de ações para ajudá-los. E é mais difícil para eles acessarem linhas de crédito”, disse Klachkin. “Eles dependem principalmente de seus salários para superar a inflação.”

Não é uma solução fácil para o Fed

A principal ferramenta do Fed — suas taxas de juros básicas, que influenciam os custos de empréstimo em toda a economia — é amplamente conhecida como um instrumento pouco preciso.

Isso significa que o Fed não pode ajudar grupos específicos sempre que tenta impulsionar ou aliviar a pressão sobre o mercado de trabalho, que é o que as autoridades estão fazendo atualmente. O Fed também não controla as taxas de juros de longo prazo, que tendem a acompanhar os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de longo prazo (embora os rendimentos dos títulos sejam influenciados pelos mesmos dados econômicos que o Fed considera ao definir sua política monetária).

Nos últimos dois anos, o Fed reduziu sua taxa básica de juros em 1,75 ponto percentual, em um esforço para manter o mercado de trabalho aquecido. A expectativa é que esses cortes nas taxas funcionem como uma maré crescente que beneficie a todos.

“O Fed precisa continuar reduzindo a inflação. Qualquer valor diferente de 2% não é uma opção. Mas a forma como isso é alcançado é crucial”, escreveu Mary Daly, presidente do Fed de São Francisco, em uma publicação nas redes sociais após a decisão do Fed, em dezembro, de reduzir as taxas de juros pela terceira reunião consecutiva.

“Isso significa que não podemos deixar o mercado de trabalho vacilar. Os ganhos reais de salário vêm de expansões longas e duradouras. E a expansão atual ainda é relativamente recente.”

A melhor estratégia do Fed para reverter a curva em forma de K da economia pode ser simplesmente impedir a deterioração do mercado de trabalho e esperar que outras forças impulsionem o emprego e o crescimento salarial.

“Para famílias de baixa renda, a preocupação deve ser evitar a perda de empregos, em vez de lidar com uma inflação acumulada”, disse Alexander Guiliano, diretor de investimentos da Resonate Wealth Partners.

“O desemprego não é algo que eles possam necessariamente controlar, mas a inflação é algo que eles podem tentar gerir através das escolhas que fazem”, acrescentou.